En ésta entrada voy a explicar qué es el S&P 500 y el MSCI World Index, dos de los índices más utilizados a la hora de seguir una estrategia de inversión basada en la gestión pasiva, de qué están compuestos y cuál ha sido su evolución desde su lanzamiento.
S&P 500
El S&P 500, o Standard & Poor’s 500 creado en 1957, es un índice bursátil que mide el rendimiento de las acciones de las 500 mayores empresas por capitalización bursátil en los Estados Unidos. El índice abarca una amplia gama de industrias, proporcionando una visión general del mercado de valores estadounidense. Las empresas están ponderadas por su capitalización de mercado, lo que significa que las compañías más grandes tienen una mayor influencia en el rendimiento del índice que las más pequeñas.
En resumen, el S&P 500 refleja el estado del mercado bursátil y de la economía de Estados Unidos.
MSCI World Index
El MSCI World Index, creado en 1969, es un índice bursátil global que mide el rendimiento de las acciones de grandes y medianas empresas en 23 países desarrollados en América del Norte, Europa y Asia-Pacífico, no incluyendo mercados emergentes. El MSCI World Index ofrece una diversificación significativa a través de diversas economías y sectores industriales, lo que ayuda a mitigar riesgos específicos de país o sector. Al igual que en el S&P 500, las empresas dentro del índice están ponderadas por su capitalización bursátil, es decir, las empresas más grandes tienen una mayor influencia en el rendimiento del índice. Cabe remarcar que aunque es un índice global, el 70% del peso del índice lo tiene Estados Unidos, esto hará que el S&P 500 y el MSCI World Index estén muy correlacionados.
En resumen, el MSCI World Index refleja el estado en los mercados de valores de países desarrollados, permitiendo una evaluación más completa del rendimiento del mercado global.
Evolución de los índices
Para hacer el análisis de la evolución del mercado americano, ahora representado por el S&P 500, me basaré en los datos recopilados por el Premio Nobel Robert Shiller, el cúal proporciona datos desde 1871 del mercado de valores de los Estados Unidos, “US Stock Market”, ya que antes al S&P 500 existían otros índices, como el S&P 90, el DJTA, etc…
Para el análisis del MSCI World Index utilizaré los datos proporcionados por MSCI desde 1969.
Primero voy a analizar la evolución de los índices desde su creación. Después haré un estudio desde la misma fecha, para comparar la evolución durante el mismo periodo. En todos los estudios se van a utilizar los retornos totales de los índices, es decir, el valor del índice más los rendimientos por dividendos.
US Stock Market Total Return (1871-2024). Valores nominales
El rendimiento del US Stock Market desde 1871 ha generado unos retornos medios del 10’79% anuales y del 9’25% anualizados. La caída más grande del mercado fue entre los años 1929 y 1932, alcanzando pérdidas de más del 80%. En el gráfico de barras que se muestra a continuación podemos ver como los retornos del índice han sido mayormente positivos, siendo los de los años 1929 a 1932 dónde se acumularon pérdidas importantes.
En el gráfico de la función de densidad se puede observar como el 95% de los años se han obtenido retornos por encima del -19’33% (VaR 95%) y por encima de los -31’73% el 99% de los años (VaR 99%).
Teniendo la función de densidad, se puede calcular mediante la función de distribución acumulativa, del inglés “Cumulative Distribution Function” o CDF, cuál es la probabilidad de vivir de año en año una corrección en el mercado, con pérdidas del 10%, en un mercado bajista o “bear market”, pérdidas del 20% y en un crash del mercado, pérdidas de más del 30%.
En el caso del US Stock Market desde 1871 hasta la actualidad se observa que hay alrededor de un 13% de vivir una corrección del mercado, un 4’5% de vivir un mercado bajista y solo un 1’27% de vivir un crash del mercado.
Cabe recordar que en éste estudio los retornos son nominales, es decir, no tienen en cuenta la inflación. Veamos a continuación la evolución pero en términos reales.
US Stock Market Total Return (1871-2024). Valores reales
El rendimiento del US Stock Market desde 1871 ha generado unos retornos reales medios del 8’51% anuales y del 6’95% reales anualizados. La caída más grande del mercado fue entre los años 1929 y 1932, alcanzando pérdidas reales de más del 75%. En el gráfico de barras que se muestra a continuación podemos ver como los retornos del índice han sido mayormente positivos, siendo los de los años 1929 a 1932 dónde se acumularon pérdidas importantes. Aun siendo mayormente positivos se puede observar que el efecto de la inflación hizo daño, sobre todo en la década de los 70s.
En el gráfico de la función de densidad se puede observar como el 95% de los años se han obtenido retornos reales por encima del -21’19% (VaR 95%) y por encima de los -33’43% el 99% de los años (VaR 99%). La probabilidad de haber vivido una corrección del mercado ha sido del 15’2%, un 5’66% de un mercado bajista y solo un 1’62% de un crash en el mercado.
MSCI World Index (1969-2024)
El rendimiento del MSCI World Index desde 1970 ha generado unos retornos medios del 7’94% anuales y del 6’64% anualizados. La caída más grande del mercado fue entre los años 2007 y 2009, alcanzando pérdidas de más del 55%. Al igual que en el US Stock Market los retornos han sido mayormente positivos, como se puede observar en el gráfico de barras que se muestra a continuación, siendo el año 2008 dónde se acumularon pérdidas importantes. También podemos observar como durante los inicios de los 2000 acumularon tres años de pérdidas.
En el gráfico de la función de densidad se puede observar como el 95% de los años se han obtenido retornos por encima del -20’08% (VaR 95%) y por encima de los -31’68% el 99% de los años (VaR 99%). En el caso del MSCI World Index desde 1970 hasta la actualidad se observa que hay alrededor de un 14’5% de vivir una corrección del mercado, un 5% de un mercado bajista y solo un 1,28% de un crash de mercado.
US Stock Market Total Return (1969-2024)
Si ahora analizamos el US Stock Market desde 1969 a la actualidad, para ver cómo ha funcionado respecto el MSCI World Index, vemos que ha tenido unos retornos medios del 11’62% y anualizados del 10’39%, significativamente superiores a los del MSCI World Index para el mismo periodo. Al igual que en el MSCI World Index, vemos la caída más importante entre los años 2007 y 2009, y los mismos tres años consecutivos de pérdidas a inicios de los años 2000.
El 95% de los años se han obtenido retornos superiores al -15’46% y el 99% superior al -26’77%. La probabilidad de haber vivido una corrección del mercado ha sido del 9’31%, un 2’72% de un mercado bajista y solo un 0’58% de un crash de mercado.
Con estos resultados podemos decir que desde el año 1969 al 2024, el US Stock Market ha tenido un rendimiento mejor al MSCI World Index.
¿Son estos resultados suficientes para que el mercado americano constituya el 100% de mi cartera?
Para mi no, aunque es cierto que el mercado americano ha tenido un rendimiento mejor que el mercado global en los últimos años, el hecho de tener una cartera diversificada geográficamente en diferentes países desarrollados tiene más importancia para mí, sin olvidar que el mercado americano constituye la parte más importante, al ser éste el mercado con la capitalización más alta dentro de todos los países desarrollados.
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