En el universo de la inversión en renta variable, existen dos grandes estilos que han definido décadas de historia y estrategias: la inversión Value (de valor) y la inversión Growth (de crecimiento). Aunque ambos persiguen la rentabilidad a largo plazo, su enfoque, su composición sectorial y su respuesta ante los ciclos económicos son muy diferentes.
🔍 Filosofía de inversión
📉 Inversión Value
La filosofía Value se basa en identificar compañías que cotizan por debajo de su valor intrínseco. Los inversores value buscan ineficiencias del mercado, comprando acciones “baratas” en relación con sus fundamentales.
Algunas de las métricas en las que se centra el Value Investing son:
- PER (Price to Earnings)
- P/B (Price to Book)
- EV/EBITDA
- CAPE Ratio (Cyclical Adjusted Price to Earnings)
Las carteras Value suelen concentrarse en sectores maduros como finanzas, energía o industria pesada. Esta filosofía se asocia históricamente con Benjamin Graham y Warren Buffett.
🚀 Inversión Growth
El enfoque Growth, por el contrario, se orienta hacia empresas con un elevado potencial de crecimiento en beneficios y flujos de caja, aunque coticen a múltiplos más altos.
Las compañías Growth suelen estar ligadas a sectores innovadores —tecnología, biotecnología o consumo discrecional— y sus valoraciones se justifican por expectativas de expansión futura.
Aquí, los inversores aceptan un mayor riesgo a cambio de la posibilidad de crecimiento exponencial.
📈 Comportamiento histórico y ciclos de mercado
A largo plazo, Value y Growth han ofrecido rentabilidades similares, pero con etapas de liderazgo alternante:
- En entornos de inflación moderada y subidas de tipos de interés, el Value tiende a destacar. Sus empresas generan flujos de caja más inmediatos y son menos sensibles a los descuentos futuros.
- En periodos de tipos bajos y crecimiento económico sostenido, el Growth suele liderar, ya que el mercado está dispuesto a pagar más por empresas con expectativas de expansión.
Por ejemplo, entre 2009 y 2020, el Growth, impulsado por la revolución tecnológica, superó ampliamente al Value. Sin embargo, el cambio de política monetaria desde 2022 ha favorecido un regreso relativo del Value.
⚙️ Indicadores clave y métricas comparativas
Los analistas suelen utilizar los siguientes indicadores, entre otros, para medir el estilo de inversión:
| Métrica | Value | Growth |
| P/E, CAPE Ratio y P/B | Bajos | Altos |
| ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio) | Moderado | Elevado |
| Beta (volatilidad) | Más estable | Más volátil |
| Flujo de caja | Presente | Futuro esperado |
Estas diferencias estructurales explican por qué ambos estilos se comportan de manera distinta en fases del ciclo económico.
💹 Comparativa entre fondos Growth y Value
Para comparar el rendimiento entre ambos estilos de inversión, utilizaremos el Vanguard Value ETF (VTV) y el Vanguard Growth ETF (VUG). Ambos fondos, lanzados en 2004, destacan por su alta liquidez y amplia representatividad del mercado estadounidense.
Retornos acumulados
Podemos observar en el gráfico que los retornos acumulados del Vanguard Growth ETF (VUG) han sido significativamente superiores a los del Vanguard Value ETF (VTV), con un crecimiento del 877 % frente al 280 %, respectivamente. Esta diferencia refleja el fuerte desempeño de las compañías de crecimiento durante el período analizado.
Retornos anuales
Respecto al gráfico de los rendimientos anuales de ambos fondos, resulta interesante observar que durante la crisis financiera de 2008 los dos —tanto el Vanguard Value ETF (VTV) como el Vanguard Growth ETF (VUG)— registraron caídas de magnitud similar. Este comportamiento puede resultar sorprendente, ya que, como hemos mencionado, la estrategia Value se basa en los fundamentos empresariales, es decir, en el desempeño real y sostenido de las compañías. Sin embargo, durante aquella crisis, incluso las empresas con balances sólidos fueron penalizadas por el colapso generalizado del mercado y la falta de liquidez.
En cambio, durante la crisis inflacionaria de 2022 sí se aprecia una divergencia más marcada: las empresas Growth sufrieron descensos significativamente mayores. Esto puede atribuirse al fuerte aumento de los tipos de interés, que encareció la financiación y redujo el valor presente de los flujos de caja futuros —un factor especialmente relevante para las compañías de crecimiento, más dependientes del crédito y de expectativas de beneficios a largo plazo.
Alfa y Beta
Si analizamos la relación entre ambos estilos en un horizonte mensual, tomando al Vanguard Value ETF (VTV) como índice de referencia y al Vanguard Growth ETF (VUG) como activo dependiente, obtenemos una beta de 0,915 y una alfa mensual de 0,434 %. Esto indica que los movimientos mensuales del fondo Growth se explican en gran medida por las variaciones del Value, aunque con una sensibilidad ligeramente inferior a uno, lo que sugiere un comportamiento parcialmente independiente. La alfa positiva mensual refleja que, ajustando por la exposición relativa al Value, el Growth ha generado un rendimiento adicional consistente a lo largo del tiempo, atribuible a factores específicos del segmento de crecimiento, como la innovación tecnológica y la expectativa de expansión de beneficios futuros.
Exposición al riesgo
Analizando el riesgo a través del Value at Risk (VaR), utilizando la misma perspectiva mensual y considerando al Vanguard Value ETF (VTV) como referencia del mercado de valor frente al Vanguard Growth ETF (VUG), se observan diferencias interesantes. Para un nivel de confianza del 95 %, el VaR mensual de VUG fue de -8,55 %, mientras que el de VTV fue de -6,78 %. Esto indica que, en escenarios adversos mensuales, Growth ha mostrado una mayor exposición al riesgo.
Sin embargo, al aumentar la confianza al 99 %, la situación se invierte parcialmente: el VaR de VUG es -13,43 %, frente a -16,00 % de VTV. Esto sugiere que, en los peores meses extremos, el fondo Value podría experimentar caídas más pronunciadas que Growth, reflejando la naturaleza más cíclica y sensible de las compañías de valor a eventos extremos del mercado. En conjunto, estos resultados muestran que Growth es más volátil en condiciones normales, mientras que Value puede sufrir pérdidas más intensas en eventos extremos.
📝 Conclusión
Hemos analizado dos de las metodologías principales de inversión en renta variable:
- Value (VTV): Se centra en empresas infravaloradas según sus fundamentales. Menor volatilidad en periodos normales, VaR más elevado solo en escenarios extremos, ideal para inversores que buscan estabilidad y resiliencia.
- Growth (VUG): Enfocada en empresas con alto potencial de crecimiento. Rendimientos acumulados superiores, alfa positiva frente a Value, pero mayor volatilidad y exposición al riesgo.
💡 Insight clave: Combinar ambos estilos puede aportar diversificación y equilibrar riesgo y retorno.
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